Unitree Robotics a fixé le 6 août le prix de son introduction en bourse sur le STAR Market de Shanghai à 150,80 RMB par action, soit une capitalisation boursière de 60,99 milliards de RMB et un ratio cours/bénéfice de 219,23. La souscription ouvre le 10 août sous le code 688836, faisant d'Unitree le premier fabricant de robots humanoïdes coté en Chine continentale — et la première référence de valorisation publique pour le secteur de l'IA incarnée.
L'offre
Unitree émet 40,45 millions d'actions nouvelles, soit 10 % de son capital élargi, pour une levée d'environ 6,1 milliards de RMB — bien au-delà des 4,2 milliards initialement prévus dans son prospectus. Le prix final a nettement dépassé le consensus d'avant-cotation, qui tablait sur environ 104 RMB par action et une valorisation de 42 milliards de RMB, signe que l'appétit du marché public pour un leader de catégorie devance la tarification du marché privé.
Environ 85 % des fonds levés sont destinés à la R&D. Le poste le plus important est un projet de développement de modèles de robots intelligents doté de 2,02 milliards de RMB, suivi de la R&D sur les corps robotiques, du développement de nouveaux produits et d'une base de production.
L'engagement de 36 mois de DeepSeek
C'est la liste des placements stratégiques qui rend cette IPO intéressante. Hangzhou DeepSeek Artificial Intelligence Basic Technology Research — la société derrière les modèles fondation DeepSeek — s'est vu attribuer 933 400 actions pour une valeur de 141 millions de RMB, soit 2,31 % de l'offre. Son blocage court sur 36 mois, à égalité avec les plans d'actifs des propres employés d'Unitree et bien au-delà des 12 mois imposés aux autres investisseurs stratégiques, parmi lesquels un portefeuille du fonds de sécurité sociale, le bras d'investissement Shanghai Qishan de Tencent, Kunlun Capital de PetroChina, China Southern Power Grid et Tianyi Capital. La filiale de co-investissement de CITIC Securities a pris 808 900 actions avec un blocage de 24 mois.
Lors de la réunion investisseurs en ligne du 7 août, le fondateur Wang Xingxing a confirmé que ce placement repose sur un mémorandum de coopération stratégique entre les deux sociétés. Selon le rapport de vérification de CITIC Securities, le pacte couvre trois domaines : la R&D conjointe vers l'intelligence artificielle générale, une coopération approfondie sur les robots universels haute performance et la collaboration sur les modèles fondation d'IA. Unitree accordera la préférence à DeepSeek pour l'achat de services d'entraînement de modèles et de solutions techniques ; DeepSeek privilégiera Unitree pour l'achat de robots et l'exploration d'applications d'IA incarnée.
La logique est complémentaire. DeepSeek apporte la capacité de modèle — raisonnement, généralisation, économie d'entraînement agressive — mais aucune incarnation physique. Unitree apporte le matériel : plus de 90 % de composants clés développés en interne et une production de masse éprouvée. Le blocage de 36 mois ressemble moins à une position financière qu'à un engagement de feuille de route commune — l'horizon sur lequel les deux sociétés de Hangzhou entendent fusionner un « cerveau » de modèle de pointe avec un corps robotique produit en série.
Les fondamentaux
Le prospectus d'Unitree montre un chiffre d'affaires passé de 159 millions de RMB en 2023 à 1,708 milliard en 2025, soit un taux de croissance annuel composé de 226,78 %. L'entreprise est devenue rentable en 2024 et a dégagé 278 millions de RMB de bénéfice net en 2025 — une trajectoire rare dans un secteur encore dominé par les pertes. Les prévisions pour le premier semestre 2026 tablent sur un chiffre d'affaires de 1,05 à 1,13 milliard de RMB, en hausse de 35,6 à 45,4 % sur un an.
Unitree a livré 5 511 robots humanoïdes en 2025, revendiquant 32,4 % de part de marché mondiale et la première place mondiale. Ses ventes cumulées de robots quadrupèdes dépassent 33 000 unités.
Wang Xingxing détient environ 33 % de la société avant l'IPO et contrôle 68,78 % des droits de vote grâce à des droits de vote spéciaux ; il reste le contrôleur effectif après la cotation, avec une participation valorisée à plus de 20 milliards de RMB au prix d'offre.
Contexte sectoriel
La cotation d'Unitree intervient au milieu d'une vague de capitalisation sans précédent dans l'IA incarnée. Les financements du secteur robotique chinois ont atteint 121,7 milliards de RMB sur les huit premiers mois de 2026 — 67 % de plus que sur l'ensemble de 2025 — tandis que 51 entreprises d'intelligence incarnée font la queue pour se coter à Hong Kong. À 219 fois les bénéfices contre un PER statique sectoriel de 38,56, la valorisation d'Unitree intègre des attentes de croissance substantielles ; sa performance après cotation servira de point de référence à tous les fabricants d'humanoïdes qui suivront.
